INHALT

DER TAG DER ENTSCHEIDUNG 9

1 DER EURO: EIN DRAMA IN FÜNF AKTEN 17 Erster Akt: Hoffnung. Ein Jahrhundertprojekt für Europa 18 Zweiter Akt: Steigerung. Euroland auf Erfolgskurs 20 Dritter Akt: Schicksalswende. Finanzkrise, Wirtschaftskrise, Eurokrise 25 Vierter Akt: Verzögerung. Die EZB wird zum Euroretter 30 Fünfter Akt: Katastrophe? Die Uhr tickt 36

2 EUROLAND AM SEIDENEN FADEN 37 Riskanter Balanceakt 37 Die EZB interpretiert bestehende Instrumente neu 44 Nationale Alleingänge untergraben die geldpolitische Autorität der EZB 45 Die Folge: Risse im wirtschaftlichen Fundament Europas 46 Totgesagte leben länger - die Planwirtschaft kehrt zurück 49 Langfristige Folgen 52

3 VERTRAUENSKRISE UND ZÄSUR 57 Die Lücke im System 58 Die Folge: Die EZB ist zunehmend überlastet 61 Autoritätsverlust und Vertrauenskrise 62 Ruhe vor dem Sturm 64 Endspiel, Kontrollverlust, Zäsur 65 Neuanfang - aber wie? 73

4 DIE ZWEITE CHANCE 75 Nationale Währungen: zu schwach für die Globalisierung 76 Transferunion und Zentralstaat: trügerische Sicherheit durch gemeinsame Haftung 79 Alternative Geldordnungen: Luftschlösser für Europa 81 Die Währungsunion muss krisenfest werden 85 Wege aus der Vertrauenskrise 87 Drei Bausteine für eine zweite Chance 90

5 EZB ENTPOLITISIEREN UND TRANSPARENTER MACHEN 93 Ursachen des Vertrauensverlusts 93 Augenwischereien und Sackgassen 98 Die EZB entlasten und umbauen 103 Erster Schritt: Zurück zu den Kernaufgaben 104 Zweiter Schritt: Geldpolitik entpolitisieren 105 Dritter Schritt: Rechenschaft verbessern 112 Vierter Schritt: Transparenz erhöhen 121

6 ZURÜCK ZUR HAFTUNG 130 Falsche Hoffnungen 132 Klare Haftungsregeln begrenzen übermäßige Neuverschuldung 139 Vertrauen entsteht durch aktive Insolvenzvorsorge 145 Stufe eins: übermäßige Neuverschuldung präventiv verhindern 146 Stufe zwei: freiwillige Selbstkontrollen stärken, Investoren vertrauen 151 Stufe drei: Kontrollierte Umschuldung im Insolvenzfall 157 Perspektive: Solidität und Vertrauen 162

7 HÖHERE FINANZSTABILITÄT DURCH BESSERE BANKENREGULIERUNG 165 Das Schicksal von Banken und Staaten ist verkettet 166 Die Bankenunion bleibt unvollendet 168 Mehr Marktwirtschaft: Staatsbanken sind nicht klüger 174 Banken und Staaten entflechten 177 Robuste und abwicklungsfähige Banken 185 Banken müssen besser beaufsichtigt werden 194 Wettbewerb und Stabilität ergänzen sich 203

8 ALLES AUF ANFANG 205 Gegen Zentralismus um jeden Preis 206 Für Vielfalt und Verantwortung 209 Blick nach vorne 212 Krisenfest - nicht krisenfrei 215

ANMERKUNGEN 217